商品期货流动性因子
核心结论：流动性因子族共 10 个因子， 方向正确率 100.0%（10/10）。 按 direction-adjusted ICIR 排序，最佳为 OIVolRatio （Eff ICIR 0.042，Eff IC 0.0097）； 按多空组合表现，最佳为 Turnover21 （多空 Sharpe 0.23， 年化 2.1%，回撤 -51.4%）。
流动性因子衡量品种的交易摩擦与价格冲击。核心指标 Amihud 非流动性 = |日收益| / 成交额，单位成交额引起的价格变动越大，说明该品种越不流动。低流动性品种需要更高的预期收益补偿（流动性溢价），因此非流动性指标为反向因子：高非流动性 → 未来收益高（但交易成本也高，净收益需权衡）。成交额水平为正向因子，与 Amihud 互为反面。
多头侧统一为 Q1。正向因子使用 ascending=False（高值进入 Q1），
反向因子使用 ascending=True（低值进入 Q1）。多空组合为 Q1 - Q5。
Eff IC / Eff ICIR 已按因子经济方向调整，Raw IC 保留用于检查方向假设本身。
标准化链路：原始指标 → 截面 1%/99% winsorize → 全截面 standard score（clip ±3σ） → category 残差中性化。每指标输出 winsor / score / neutral 三套变体，本报告回测使用 score 套。
Q1 为经济方向调整后的多头侧，Q5 为空头侧；权重来自当日回测组合，不由页面重新计算。
持仓基准日: 2026-10-29（距今 4 个日历日）
OIVolRatio
| 排名 | 代码 | 品种 | 大类 | 权重 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | BB | 胶合板 | 建材 | 6.67% |
| 2 | BR | 丁二烯橡胶 | 能源化工 | 6.67% |
| 3 | BU | 沥青 | 能源化工 | 6.67% |
| 4 | BZ | 纯苯 | 能源化工 | 6.67% |
| 5 | EB | 苯乙烯 | 能源化工 | 6.67% |
| 6 | EG | 乙二醇 | 能源化工 | 6.67% |
| 7 | FU | 燃油 | 能源化工 | 6.67% |
| 8 | JD | 鸡蛋 | 农产品 | 6.67% |
| 9 | MA | 甲醇 | 能源化工 | 6.67% |
| 10 | PL | 丙烯 | 能源化工 | 6.67% |
| 11 | PX | 对二甲苯 | 能源化工 | 6.67% |
| 12 | RU | 橡胶 | 能源化工 | 6.67% |
| 13 | SC | 原油 | 能源化工 | 6.67% |
| 14 | SH | 烧碱 | 能源化工 | 6.67% |
| 15 | SN | 沪锡 | 有色金属 | 6.67% |
| 排名 | 代码 | 品种 | 大类 | 权重 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | C | 玉米 | 农产品 | 7.14% |
| 2 | CU | 沪铜 | 有色金属 | 7.14% |
| 3 | FB | 纤维板 | 建材 | 7.14% |
| 4 | HC | 热卷 | 黑色金属 | 7.14% |
| 5 | LG | 原木 | 农产品 | 7.14% |
| 6 | M | 豆粕 | 农产品 | 7.14% |
| 7 | PD | 钯金 | 贵金属 | 7.14% |
| 8 | PT | 铂金 | 贵金属 | 7.14% |
| 9 | RB | 螺纹钢 | 黑色金属 | 7.14% |
| 10 | RR | 粳米 | 农产品 | 7.14% |
| 11 | RS | 油菜籽 | 农产品 | 7.14% |
| 12 | SM | 锰硅 | 黑色金属 | 7.14% |
| 13 | SR | 白糖 | 农产品 | 7.14% |
| 14 | UR | 尿素 | 能源化工 | 7.14% |
左图对比各因子的 Raw IC（原始经济方向）与 Eff IC（方向调整后），用于验证方向假设； 右图为 Eff ICIR 与多空 Sharpe 的散点图，定位"信息稳定且组合收益高"的最优因子。
下图按 Eff ICIR 排序提供各因子的五分组累计净值曲线。Q1 始终是经济定义上的多头侧： 正向因子为高值组，反向因子为低值组；黑色虚线为 Q1-Q5 多空组合。下拉切换因子。 有效的因子应呈现 Q1 → Q5 单调递减（多头侧年化 > 空头侧年化）。
方向调整日度 IC 时间序列反映因子预测力的稳定性；20 日滚动 ICIR 衡量信息比率的时变特征。 有效的因子应具备持续为正的 Eff IC 和稳定的正 ICIR。下拉切换因子。
IC 衰减分析
IC 衰减分析检验因子预测力在不同持有期下的持续性。若 IC 随持有期快速衰减， 则因子适合短周期调仓；若衰减缓慢，则可降低换手频率。
| 持有期(日) | IC均值 | IC标准差 | IR | IC>0胜率 | |IC|>0.02占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | -0.0097 | 0.2332 | -0.0418 | 0.4779 | 0.9286 |
| 5 | -0.0087 | 0.2367 | -0.0368 | 0.4818 | 0.9324 |
| 10 | -0.0133 | 0.2354 | -0.0564 | 0.4732 | 0.9367 |
| 20 | -0.02 | 0.234 | -0.0855 | 0.4726 | 0.9279 |
季节性效应检验因子在各自然月的预测力差异。商品期货受农产品种植周期、能源消费旺季、 工业品开工季节等因素影响，部分因子的 IC 可能在特定月份系统性更强或更弱。 下方热力图展示各因子在各日历月的方向调整月均 IC，下拉切换可查看单因子明细。
季节性发现：按方向调整后的月均 IC 看，最强的因子-月份组合是 OIVolRatio · 1月（Eff IC 0.036），最弱组合是 AmihudVol63 · 9月（Eff IC -0.0231）。代表因子 OIVolRatio 在 1月 最强，在 5月 最弱，12 个月中 9 个月平均 Eff IC 为正。
| 因子 | 平均Eff IC | 最佳月份 | 最佳Eff IC | 最弱月份 | 最弱Eff IC | 月际差 | 有效月份数 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| OIVolRatio | 0.0099 | 1月 | 0.036 | 5月 | -0.0134 | 0.0495 | 9 |
| Turnover21 | 0.0084 | 12月 | 0.0294 | 10月 | -0.0152 | 0.0446 | 7 |
| Turnover63 | 0.0079 | 12月 | 0.0297 | 10月 | -0.0174 | 0.0471 | 8 |
| Turnover5 | 0.0072 | 12月 | 0.0301 | 5月 | -0.0163 | 0.0464 | 6 |
| Amihud21 | 0.0057 | 12月 | 0.0295 | 7月 | -0.0085 | 0.038 | 6 |
| Amihud63 | 0.0055 | 6月 | 0.0295 | 9月 | -0.0139 | 0.0435 | 7 |
| Amihud5 | 0.0036 | 12月 | 0.0236 | 5月 | -0.01 | 0.0336 | 6 |
| AmihudVol21 | 0.0034 | 6月 | 0.0307 | 9月 | -0.0178 | 0.0485 | 6 |
| AmihudVol63 | 0.0029 | 6月 | 0.0353 | 9月 | -0.0231 | 0.0585 | 7 |
| AmihudVol5 | 0.0021 | 6月 | 0.0299 | 9月 | -0.0174 | 0.0473 | 5 |
| 月份 | 年-月数 | Eff IC均值 | Eff IC标准差 | Eff IR | Eff IC>0占比 | |Eff IC|>0.02占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1月 | 15 | 0.036 | 0.0779 | 0.463 | 0.6 | 0.733 |
| 2月 | 15 | 0.0159 | 0.0696 | 0.229 | 0.533 | 0.733 |
| 3月 | 15 | 0.0014 | 0.0528 | 0.027 | 0.6 | 0.333 |
| 4月 | 15 | 0.0229 | 0.0464 | 0.494 | 0.733 | 0.667 |
| 5月 | 15 | -0.0134 | 0.0362 | -0.372 | 0.333 | 0.533 |
| 6月 | 15 | 0.0136 | 0.0837 | 0.162 | 0.667 | 0.733 |
| 7月 | 15 | 0.0069 | 0.0542 | 0.128 | 0.467 | 0.533 |
| 8月 | 15 | 0.0254 | 0.0582 | 0.436 | 0.667 | 0.6 |
| 9月 | 15 | 0.0041 | 0.0739 | 0.055 | 0.533 | 0.733 |
| 10月 | 15 | -0.0064 | 0.0527 | -0.121 | 0.467 | 0.667 |
| 11月 | 14 | -0.0088 | 0.0471 | -0.187 | 0.357 | 0.571 |
| 12月 | 14 | 0.0209 | 0.0705 | 0.296 | 0.571 | 0.714 |
Eff ICIR 用于横向排序，Raw IC 用于审查经济方向，
方向OK 表示 Raw IC 符号是否符合经济预期。
| 因子 | 方向 | 说明 | Eff IC | Eff ICIR | Raw IC | 方向OK | 多空年化% | 多空Sharpe | 多空回撤% | 多头年化% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| OIVolRatio | 低值多头 | 持仓/成交比 | 0.0097 | 0.042 | -0.0097 | OK | -2.85 | -0.17 | -66.1 | 0.92 |
| Turnover21 | 高值多头 | 成交额水平(正向流动性) | 0.0082 | 0.036 | 0.0082 | OK | 2.08 | 0.23 | -51.45 | 4.49 |
| Turnover63 | 高值多头 | 成交额水平(正向流动性) | 0.0077 | 0.034 | 0.0077 | OK | 1.0 | 0.14 | -49.27 | 3.11 |
| Turnover5 | 高值多头 | 成交额水平(正向流动性) | 0.0071 | 0.031 | 0.0071 | OK | 0.66 | 0.11 | -58.88 | 4.0 |
| Amihud21 | 低值多头 | Amihud 非流动性(成交额口径) | 0.0055 | 0.028 | -0.0055 | OK | -1.08 | -0.07 | -56.16 | 2.19 |
| Amihud63 | 低值多头 | Amihud 非流动性(成交额口径) | 0.0053 | 0.027 | -0.0053 | OK | -0.08 | 0.04 | -57.55 | 2.16 |
| Amihud5 | 低值多头 | Amihud 非流动性(成交额口径) | 0.0034 | 0.017 | -0.0034 | OK | -4.15 | -0.38 | -67.59 | -0.82 |
| AmihudVol21 | 低值多头 | Amihud 非流动性(成交量口径) | 0.0032 | 0.017 | -0.0032 | OK | 1.27 | 0.18 | -34.0 | 2.85 |
| AmihudVol63 | 低值多头 | Amihud 非流动性(成交量口径) | 0.0027 | 0.015 | -0.0027 | OK | 1.22 | 0.18 | -38.04 | 1.59 |
| AmihudVol5 | 低值多头 | Amihud 非流动性(成交量口径) | 0.0018 | 0.009 | -0.0018 | OK | -2.99 | -0.27 | -58.76 | -0.29 |
| 检查项 | 结论 | 说明 |
|---|---|---|
| 方向语义 | 已对齐 | 10/10 因子 Raw IC 方向符合经济预期。 |
| 前视控制 | 已对齐 | 使用 2 bars delay；有效池要求 T+2 收益可得，与 carry / perf_factor 口径一致。 |
| 最佳因子 | 成立 | OIVolRatio Eff ICIR=0.042，方向OK。 |
| 多空表现 | 偏弱 | 最佳多空 Sharpe=0.23，年化=2.1%，回撤=-51.4%。 |
| 季节性 | 已检验 | 代表因子在 1月 最强，5月 最弱。 |
| 实盘化 | 需补强 | 当前为研究口径，尚未覆盖品种手续费差异、滑点、保证金占用、涨跌停和换月成本。 |
下一步：建议将 OIVolRatio 做成深度单因子报告， 补周频/月频调仓、板块内排序、真实成本，以及与 carry / momentum 的相关性分析与复合效果。