INDEX FUTURES BASIS

股指期货T0-T3套利

2026-10-30数据截止4个股指期货品种5组绝对阈值5%单笔回撤止损
数据截止：2026-10-30 · 标的：A股股指期货期限结构
RESEARCH FRAMEWORK
一、策略框架与期限基差
研究对象、T0-T3信号、当前期限截面、长期历史、绝对阈值与执行约束。

1.1 研究对象与套利逻辑

股指期货基差（期货价格相对现货的贴水/升水幅度）反映了市场对后市的预期。不同到期月份合约的基差存在稳定的期限结构关系：远月合约通常比近月贴水更深（因红利预期、对冲需求等），但该价差会在特定条件下偏离均衡，形成跨期套利机会。

本研究只覆盖T0-T3年化基差绝对阈值策略，并对沪深300(IF)、中证500(IC)、上证50(IH)、中证1000(IM)四个品种分别回测。每张期货合约先相对真实现货计算基差，再按剩余到期日年化，最终使用“年化T0基差 − 年化T3基差”作为唯一信号。

报告使用7.5/3、10/2、10/3、12.5/5、15/3五组开仓/平仓阈值，并统一配置5%单笔回撤止损。

交易标的：

品种代码现货指数上市日期
沪深300IF000300.SH2010-04-16
中证500IC000905.SH2015-04-16
上证50IH000016.SH2015-04-16
中证1000IM000852.SH2022-07-22

1.2 信号构建与方向解释

每张真实合约先相对现货计算基差，再按剩余到期日年化；跨期信号固定为年化T0基差减年化T3基差：

$$Basis_t = 100 \times \frac{F_t-S_t}{S_t}$$ $$AnnualizedBasis_t = Basis_t \times \frac{365}{DTE_t}$$ $$Spread_t = AnnualizedBasis_{T0,t} - AnnualizedBasis_{T3,t}$$

DTE≤0时不生成有效信号。正价差表示T0相对T3偏贵，对应反套（多T3、空T0）；负价差表示T0相对T3偏便宜，对应正套（空T3、多T0）。

1.3 当前期限基差截面

横向为T0至T3，纵向为四个股指期货品种。基差点数保留正负号，红色表示升水、蓝色表示贴水；单元格颜色按年化基差分档。数据截止：2026-10-30。

年化≤-10%-10%~-3%-3%~+3%+3%~+10%年化≥+10%
品种 / 现货T0T1T2T3
沪深300 IF
IF2611DTE 21点-25.50基-0.640%年-11.121%
IF2612DTE 49点-57.50基-1.443%年-10.747%
IF2703DTE 140点-131.30基-3.295%年-8.589%
IF2706DTE 231点-215.50基-5.407%年-8.544%
中证500 IC
IC2611DTE 21点-24.39基-0.389%年-6.764%
IC2612DTE 49点-78.99基-1.260%年-9.390%
IC2703DTE 140点-211.39基-3.373%年-8.795%
IC2706DTE 231点-374.19基-5.971%年-9.435%
上证50 IH
IH2611DTE 21点-17.51基-0.639%年-11.099%
IH2612DTE 49点-41.31基-1.506%年-11.222%
IH2703DTE 140点-88.91基-3.242%年-8.454%
IH2706DTE 231点-127.51基-4.650%年-7.348%
中证1000 IM
IM2611DTE 21点-31.23基-0.507%年-8.809%
IM2612DTE 49点-80.23基-1.302%年-9.700%
IM2703DTE 140点-222.43基-3.610%年-9.412%
IM2706DTE 231点-388.23基-6.301%年-9.956%

1.4 T3基差历史走势

以下展示各品种远月T3合约相对现货指数的完整历史基差。基差%=100×(期货价格−现货指数)/现货指数，不按剩余到期日年化；负值表示贴水，正值表示升水。该图用于判断当前远月期限结构所处的长期位置，不直接作为开仓信号。

T3基差历史走势（非年化） · 共同水位 2026-10-30

1.5 绝对阈值与交易方向

开仓 / 平仓开反套平反套开正套平正套
7.5 / 3spread ≥ +7.5%spread ≤ +3%spread ≤ −7.5%spread ≥ −3%
10 / 2spread ≥ +10%spread ≤ +2%spread ≤ −10%spread ≥ −2%
10 / 3spread ≥ +10%spread ≤ +3%spread ≤ −10%spread ≥ −3%
12.5 / 5spread ≥ +12.5%spread ≤ +5%spread ≤ −12.5%spread ≥ −5%
15 / 3spread ≥ +15%spread ≤ +3%spread ≤ −15%spread ≥ −3%

反套方向为多T3、空T0；正套方向为空T3、多T0。五组阈值并列回测，10/3只作为页面初始下拉值，不代表样本内最优参数。

1.6 执行与风险约束

信号与成交：T日收盘确认目标信号，T+1开盘按实际合约价格执行。

5%止损：按每笔交易净损益相对该笔历史峰值的回撤判断；达到5%时收盘确认，下一交易日开盘平仓。止损后的原信号仍在开仓区时保持锁定，必须先回到平仓区，之后再次越过开仓阈值才允许重开。

换月：任一腿即将切换合约时，在前一交易日收盘平仓。新合约首日只观察，最早在第二个交易日开盘重新建仓。

资金与成本：每腿一张合约，按双腿保证金之和并预留50%现金缓冲计算收益率；手续费使用每日合约参数，开平仓每腿计一个最小变动价位的滑点。

PERFORMANCE
二、绩效总览
相同交易与成本规则下，横向比较五组阈值和四个品种。

仅展示年化T0-T3基差绝对阈值策略。五组阈值使用完全相同的真实合约、换月、次日开盘、手续费、滑点和5%单笔回撤止损规则；四个品种从各自信号首次有效日起独立回测，不生成等权平均组合。

五组绝对阈值策略绩效（单笔5%回撤止损）
品种策略绝对阈值止损数据起点收益：毛收益率成本：成本拖累收益：累计收益率收益：年化收益率风险：年化波动率风险调整后：Sharpe风险：最大回撤风险调整后：Calmar分布：胜率交易：持仓占比交易：换手单位交易：止损次数交易：反套持仓天数交易：正套持仓天数
IF年化基差绝对阈值7.5 / 35%2010-04-16299.91%-162.78%137.13%5.57%11.97%0.47-18.99%0.2952.60%39.50%1164.064481138
IC年化基差绝对阈值7.5 / 35%2015-04-16347.04%-80.48%266.56%12.38%12.73%0.97-25.62%0.4857.60%44.90%788.06286974
IH年化基差绝对阈值7.5 / 35%2015-04-1618.98%-32.20%-13.21%-1.27%12.22%-0.10-35.98%-0.0451.30%33.10%653.05240688
IM年化基差绝对阈值7.5 / 35%2022-07-2241.39%-12.36%29.03%6.40%9.27%0.69-12.99%0.4956.00%38.60%310.01127273
IF年化基差绝对阈值10 / 25%2010-04-16346.24%-151.76%194.48%7.01%11.45%0.61-16.59%0.4254.50%33.00%930.06350974
IC年化基差绝对阈值10 / 25%2015-04-16404.34%-71.57%332.77%14.07%12.51%1.12-25.62%0.5559.80%37.40%614.07191858
IH年化基差绝对阈值10 / 25%2015-04-1625.63%-28.38%-2.75%-0.25%11.25%-0.02-30.10%-0.0153.10%26.60%524.04152594
IM年化基差绝对阈值10 / 25%2022-07-2227.95%-9.04%18.91%4.31%8.61%0.50-12.84%0.3454.10%30.60%248.0184233
IF年化基差绝对阈值10 / 35%2010-04-16300.88%-138.62%162.26%6.24%11.37%0.55-16.59%0.3854.30%32.20%950.05344950
IC年化基差绝对阈值10 / 35%2015-04-16384.67%-70.89%313.79%13.61%12.47%1.09-25.62%0.5359.50%36.30%638.07183836
IH年化基差绝对阈值10 / 35%2015-04-1657.41%-36.15%21.26%1.75%11.70%0.15-22.45%0.0853.20%26.60%538.04151596
IM年化基差绝对阈值10 / 35%2022-07-2224.02%-8.97%15.05%3.47%8.68%0.40-13.36%0.2654.10%29.90%254.0183226
IF年化基差绝对阈值12.5 / 55%2010-04-16292.30%-125.00%167.30%6.36%10.87%0.59-16.59%0.3855.30%24.90%856.04278723
IC年化基差绝对阈值12.5 / 55%2015-04-16299.95%-54.17%245.78%11.79%12.07%0.98-25.62%0.4658.90%29.00%596.07138676
IH年化基差绝对阈值12.5 / 55%2015-04-1634.60%-27.22%7.38%0.64%11.21%0.06-25.11%0.0352.90%21.10%466.04112479
IM年化基差绝对阈值12.5 / 55%2022-07-2216.42%-7.64%8.79%2.07%8.30%0.25-15.91%0.1355.00%22.10%230.0167162
IF年化基差绝对阈值15 / 35%2010-04-16212.24%-87.11%125.13%5.22%10.63%0.49-21.76%0.2454.70%22.00%732.04239644
IC年化基差绝对阈值15 / 35%2015-04-16235.86%-37.17%198.69%10.33%11.81%0.88-25.62%0.4058.80%24.90%482.07108590
IH年化基差绝对阈值15 / 35%2015-04-1645.13%-23.67%21.46%1.76%11.01%0.16-21.73%0.0854.20%17.80%368.0484416
IM年化基差绝对阈值15 / 35%2022-07-2219.27%-6.44%12.83%2.98%7.91%0.38-11.71%0.2656.40%18.00%188.0153133
BACKTEST
三、分品种回测
联动查看累计净收益、回撤和月历收益率。

下拉联动切换IF、IC、IH、IM和7.5/3、10/2、10/3、12.5/5、15/3五组绝对阈值，在同一视图内同时查看累计净收益、回撤和月历收益率（行=年份，列=1月至12月及年度，单元格为当期费后净收益）。10/3只作为页面默认视图，不代表根据全样本选出的最优参数。

LIVE SIGNALS
四、交易信号
当前年化基差阈值、持仓方向与止损状态。

下拉切换品种和绝对阈值。红线为反套（多T3空T0），蓝线为正套（空T3多T0），灰线为空仓；水平虚线标出对称开平仓阈值，黑色菱形为5%单笔回撤止损确认日。止损在下一交易日开盘执行，原信号回到平仓区前不重复开仓。

DECISION SUMMARY
五、结论
汇总当前信号、策略表现与执行约束。

本报告使用年化T0-T3基差绝对阈值 + 5%单笔回撤止损。7.5/3、10/2、10/3、12.5/5、15/3五组阈值并列展示，不按全样本最佳表现自动选择阈值。

5.1 当前信号

五组阈值最新一期没有新增执行动作，当前共有 1 个品种-阈值组合仍在持仓。

反套正套止损平仓观望
品种7.5 / 3开仓 / 平仓10 / 2开仓 / 平仓10 / 3开仓 / 平仓12.5 / 5开仓 / 平仓15 / 3开仓 / 平仓
IF沪深300观望观望观望观望观望
IC中证500观望观望观望观望观望
IH上证50持有正套观望观望观望观望
IM中证1000观望观望观望观望观望

5.2 数据与执行

  • 年化T0-T3价差有效历史：IF：2010-04-16起，有效覆盖95.1%；IC：2015-04-16起，有效覆盖95.1%；IH：2015-04-16起，有效覆盖95.1%；IM：2022-07-22起，有效覆盖95.1%。
  • 五组阈值、四个品种全历史合计触发止损 85 次；止损成本已计入净收益。
  • 5%止损按单笔交易净收益相对该笔历史峰值的回撤判断，收盘确认、下一交易日开盘平仓；它不是组合最大回撤上限。
  • 换月前一交易日收盘平仓，新合约首日只观察，最早在第二个交易日开盘重新建仓。

5.3 总结

  • 五组阈值最新一期没有新增执行动作，当前共有 1 个品种-阈值组合仍在持仓。
  • 五组阈值保持统一执行口径，绩效差异只来自开平仓阈值，不混入其他模型过滤。
  • 实盘使用前应预先固定阈值，避免根据全历史最好结果为不同品种分别择优。