行业轮动：配置、回测与策略比较

普通RRG、Consensus与景气按LW63融合评分，外层统一剔除短期拥挤度≥70%的行业并补足Top6。以下展示实际目标及淘汰原因；六类原生研究和市场宽度、波动风险观察继续保留。

区间 2020-04-14 至 2026-10-30。基准中证全指000985。净收益已扣买卖各单边1bps；超额净值按策略净值/基准净值计算。最新目标执行日 2026-11-02，首次收益日 2026-11-03。

行业轮动完整框架

窄屏可在图内横向滚动；下方保留完整规则说明。

信号融合权重与行业持仓权重

普通RRG、Consensus、景气分别保留原生评分和有效行业池。每一路先独立计算排名百分位p，再取三路评分与短期拥挤度均有效的共同池。融合分S=Σw×p，展示分为100S；p介于0与1之间，分数不是收益率或上涨概率。

LW系数均为正且Σw=1，用于融合信号。先剔除短期拥挤度≥70%的行业，再按融合分从高到低选择六个；分数保留12位小数，同分按行业代码排序。每个入选行业目标权重1/6，不足六个时空缺留现金，不把现金重新分配给剩余行业。

63个交易日与LW等风险预算

每个完整交易周的最后交易日，取此前63个共同交易日、已扣单边1bps费用的三条原生策略日收益，严格排除信号日。使用Ledoit-Wolf收缩协方差，求解wᵢ(Σw)ᵢ/(wᵀΣw)=1/3；不得静默改用其他协方差估计或等权替代。

等风险预算只约束三条原生策略的风险代理。排名、拥挤过滤和Top6选择会改变最终组合，实际行业组合并非严格风险平价。成员净收益用于估计协方差，最终组合另按真实买卖额计费，不重复扣除成员费用。

景气、频率与执行

截面景气=60%增长改善+40%盈利质量改善。增长改善为营收与利润增速近63个交易日变化的截面标准分；盈利质量改善为40%毛利率改善+30%净利率改善+30%ROE改善。最终景气=70%截面分+30%过去12季度历史位置标准分；历史样本不足时仅用截面分，历史位置不能替代缺失的当前截面。标准化前按2.5%/97.5%分位缩尾。

景气成员继续使用成熟63D标签的expanding Rank IC方向、原有有效行业池及前20%选择。这一标签期限与LW63的收益回看窗口含义不同。资金、估值等研究图表继续保留，拥挤度在外层执行过滤。

信号T收盘生成，T+1收盘成交，T+2开始取得新持仓的收盘到收盘收益；沿用已验证引擎，在首次持仓收益日计入此前收盘交易的费用。买卖各单边1bps，周中自然漂移。以交易所日历识别每周最后交易日，节假日前的周四或周三也可以形成完整周信号。

数据可得性与研究限制

评分和拥挤度缺失不填充；有效池不足六个留现金。输入过期或LW求解失败时不生成新正式版本。供应商历史首次可得时间未全面核验；LW63、70%阈值与周频T+2经历史比较后选择，需继续进行独立样本外验证。

下载可编辑 Draw.io 框架图

当期融合系数：普通RRG 29.76%、Consensus 29.07%、景气 41.16%。当前 3 项正融合系数合计为1；最终行业目标各占1/6。权重生效 2026-10-30；训练区间 2026-07-27 — 2026-10-29。

先看三路排名百分位与加权贡献，再展开正式输入历史和六类研究模块；拥挤度单独执行外层过滤，不作为第四项评分贡献。

上方同时展示扣费后策略累计收益、基准累计收益和浅灰色面积的累计超额，下方展示各自的回撤，共用日期轴和右侧图例。超额净值为策略净值/基准净值；超额回撤按相对净值自身的历史高点计算，包含期初净值1。信息比率及跟踪误差使用日收益差，年化超额、超额回撤与超额Calmar使用相对净值。

市场宽度和波动风险不进入主策略融合评分或行业目标，只用于动量扩散确认与风险提示。

景气保留既有评分、成熟标签方向学习及有效行业池；RRG与Consensus保留原生评分与准入规则。

每路先在自身有效行业池内计算排名百分位，然后取三路评分与短期拥挤度均有效的共同池。

每周最后交易日取此前63个共同交易日的成员净收益，LW收缩协方差与等风险预算产生三个正融合系数。

综合分＝100×Σ融合系数×原生排名百分位；拥挤度≥70%淘汰后按综合分向下补足六个行业，同分按行业代码排序。

入选行业各占1/6，空缺留现金；信号T、T+1收盘执行、T+2取得新持仓收益，买卖单边各1bps。

仅使用决策日前已实现收益与已成熟标签；供应商历史首次可得时间未全面核验。LW63、70%阈值及周频T+2为历史比较后选择，非独立OOS验证。风险预算约束适用于三条原生策略，经过排名和过滤的最终行业组合并非严格风险平价。